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东兴期货政策未明下铜市或维持2000点内区间震荡08020806万芳

发布时间:2020-02-14 12:25:58 阅读: 来源:沙发类厂家

东兴期货:政策未明下铜市或维持2000点内区间震荡(0802-0806)

要点: 铜市8月的下跌规律 美元延续弱势,美股震荡走强,外盘对铜市产生一定提振 中国CPI预期超过3%,但周内对市场压制或许有限 现货价格维持坚挺,但下游生产已有缓慢衰退之势 LME/ SHFE库存依然保持流出态势,但周内或会出现新利空 CFTC报告显示资金持续流入铜市,净多单上涨基金看好后市 技术指标显示铜市有望在56500-58500震荡中寻求突破市场回顾本周铜市维持高位震荡,价格在周一高开后未有延续前期的上涨行情,但亦未因铜市进入传统的8月而出现明显的下跌。盘面看,伦铜周涨幅为1.01%,而沪铜周涨幅为2.75%,铜市仍处震荡中蓄力盘整,价格大有延续淡季不淡之迹。消息面上,由于前期市场对铜市下半年利空预期的集中释放,使得近期的利空数据对铜市的影响有所减弱。这点从周五美国公布的弱于预期的7月非农就业数据对铜市的利空打压明显弱于全球股市及能源市场就可以看出。综合来看,在近期利空消息频出下,铜市依然展现其较为强劲的抗跌性,反映出在进入传统8月后铜市的下跌空间趋于有限。铜市8月的下跌规律在分析了自1995年至2009年的15年数据后,笔者发现在15年内每逢8月内盘铜市下跌的概率是67%,而15年内8月铜市的平均跌幅为-0.25%。倘若将数据拆分来看,铜市分别在1999-2001及2004-2005这5年内出现上涨,5个上涨年的平均涨幅为3.1%;而在1995-1998、2002-2003及2006-2009则出现下跌,10个下跌年的平均跌幅为-1.9%。据调查所得,在1999-2001年8月铜市上涨的主要原因是全球铜精矿供应趋紧,全球矿山关闭或减产(近100万吨),使得8月铜价相对坚挺。而自2004-2005年8月铜市的上涨则是由于中国需求开始启动,受全球炒家对中国需求的炒作及需求面的实质性改善所提振。总体看,在进入8月铜市传统的消费淡季后,在无实质性基本面及政策面的刺激支撑下,铜市一般会呈现出一个‘逢八或跌’的格局。美元延续弱势,美股震荡走强,外盘对铜市产生一定提振美元已经连续六周周线收阴,延续了其自今年6月中旬达到年内高点后所显现的疲软态势。前期支撑美元上涨的两大法宝,加息及避险,在近期市场风格的转换下皆失去效应。而随着欧洲经济的不断好转及美国经济数据的长期疲软,投资者对美国经济复苏的忧虑愈发增强,使得美元受到了投资者的抛弃,而欧元则因欧洲区经济的超市场预期而受到追捧。截止至本周收盘,最新的美元指数已经降至80.379,周跌幅达1.49%;而最新的欧元兑美元指数则达到1.3285,周涨幅至1.81%。由下周将要公布的数据看,相对重要的欧元区6月工业产出数值或会维持高位,而美国7月CPI指数及8月密歇根消费者信心指数初值或许会相对疲软,从而对美元的弱势及欧元的强劲予以延续的动力。但若美国7月CPI数据上涨超出市场预期,则不排除美元或有走强的可能,因过高的通胀压力将会导致市场对美联储提高利率产生预期,从而或在一定程度上提振美元的走强。但综合来看,相信周内美元弱势的局面难以改变,这将对以美元计价的金属提供良好的支撑。美股方面,近三周内道指实现连续的周线收阳,盘面看,导致继续上冲的欲望仍十分强劲。得益于美国各大公司公布较好的年中财报提振,道指周内涨幅达到1.39%,现已企稳于10650之上。周内美股仍有继续上涨的意愿,美元或会延续疲软态势会对美股产生一定的提振,而投资者的风险情绪短期内在未有明显利空消息压制下不会出现大幅变动则会使得美股继续上探。本周美股的上方压制或在10800附近,倘若美股突破此处压制,则价格有进一步上涨的可能,从而对铜市继续产生利多支撑。中国CPI预期超过3%,但周内对市场压制或许有限将于近期公布的中国7月CPI数据或会超越3%警戒线已成市场普遍预期。源于今年各地灾难不断,农产品价格尤其是小麦、玉米、大豆、蒜及姜等基本食用品价格的持续高涨使得7月份CPI创出年内新高几乎成为投资者的共识。此外,由于去年同期物价处于全年低点,所产生的翘尾因素亦对CPI高企产生一定的预期。因市场对CPI高企的预期已经在CPI数据出台前缓慢释放,故预计近期CPI数据对市场的压制作用或许有限。当然,如果CPI数据大幅超越预期,如达到3.5%以上,对市场产生的利空作用还是会比较强势,因过高的CPI会令投资者对央行收紧银根预期大幅升温。此外,建议投资者密切关注8月份的CPI数据,若CPI连续两个月高于3.5%高位之上,则内盘股市及沪铜市场或许会受到强制压制。综合来看,周内或会高企的CPI对市场的利空力度或不会过大,但若CPI超出3.5%及连续两个月超出3.5%,则市场将会承受流动性收紧的忧虑。现货价格维持坚挺,但下游生产已有缓慢衰退之势本周沪铜现货的平均报价为57484元/吨,较上周的55906元/吨再度上涨了1578元/吨,涨幅达3%。沪铜现货价格的上涨主要有两个原因,其一是期货价格在周一的大幅高开而后高位震荡使得铜价现货铜价回落的空间不大;其二则是因为沪伦比值较低,市场上进口铜流通受到局限,一定程度上提振了国产铜供应的紧俏。尽管本周现货铜价依然高企,但有些现象仍值得投资者关注。其一则是前期一直在淡季支撑铜价高走的需求面已经出现了短暂减缓的迹象。据SMM统计,国内铜板带箔企业开工率已经出现了较为明显的环比同比双下滑局面,7月份的开工率仅为58.1%,而其中产能在2-5万吨的主力规模企业开工率下滑最明显。此外,铜板带箔企业7月原料库存亦较六月份下滑了11.7%至23.8%。企业原材料库存下降主要反映了两点,其一是现货加工企业对近期持续高企的现货铜价认可度不高;其二则反映出企业后续订单并不稳定,订单减少使得企业备库的意愿放缓。综合来看,下游现货铜价尽管现阶段保持坚挺,但由于现货企业已渐入年度最寒冷的生产淡季,故预计周内对现货价格的提振有限,本周现货价格或许涨幅有LME/ SHFE库存依然保持流出态势,但周内或会出现新利空伦铜库存方面,伦铜库存延续下滑态势,但库存的流出速度出现明显的放缓。库存近周供给流出875吨,相对于前一周库存周处库量达6150吨来说,库存流出速度放缓达85.8%。此外,注销仓单占比亦由1周前的高位8%附近大幅下降至6.4%,尽管仍处相对高位,但显示出了前期一直利多铜市大涨的库存面已经出现明显的流出紧缩之势。预计后期市场对库存的炒作将会趋于平淡,而库存在本周内或会出现连续上涨的行情,这会否对铜市产生新的利空打压则取决于市场的情绪与心态。总体看来,建议投资者关注近期外盘库存或会出现的上涨,留意其对铜市产生的新利空。而上期所方面,上期所的期货库存延续回落态势,但流出速度亦出现下滑。近周期货库存下降1103吨,平均日流出为220.6吨;而上周期货库存下降为3982吨,平均日流出达796.4;即本周内平均日流出速度收窄72.3%。现货价格本周内的相对高涨使得部分持货商出货意愿较强,此外,由于进口铜流通受到局限,国产铜需求放大亦为持货商的换市交易予以了配合。但总体看,由于下游需求正渐入萎靡之势,预计本周内期货库存仓单的下降态势将进一步放缓,甚至有进一步上涨的风险。CFTC报告显示资金持续流入铜市,净多单上涨基金看好后市CFTC 最新持仓总量8 月3 日当周对比7 月27 日当周出现增长迹象,基金多空头均有增仓,但多头入场数倍于空头。3 日当周CFTC 总持仓量增加5829 手,基金多头增仓2138 手至37984手,基金空头增仓428 手至25024 手,净多单增加2138 手。资金对于铜市的兴趣维持增长,这对铜市进一步上涨提供了动能。此外,CFTC 的现货净仓报告显示,现货净仓为-53993 手,较上周负增长4189 手,反映出有部分卖期保值者认为现在期铜价格已处于较为满意价位,在此处入场保值;亦显示出下游市场需求有所萎靡。技术指标显示铜市有望在56500-58500震荡中寻求突破由沪铜连三日K线图看,沪铜已经进入了一个较为明显的高位震荡区间。铜价上方面临58500的压制,而下方则受到56500的支撑。但由日均线看,5及10日均线依然维持了较好的上涨势头,对沪铜产生了较好的支撑。建议投资者在近期中美CPI数据未出台前保持区间震荡思维,关注区间上方的突破及区间底部的支撑,倘若价格突破近期区间,则有望形成一波新行情。总结尽管在进入传统的8月下跌月后铜市维持了一个较好的开始,价格在震荡中延续强势,但由于近期将要公布的一系列重要经济数据,预计对铜市或许会起到一定的调节作用。近期将要公布的中国CPI及PPI数据对市场的打压或许有限(源于市场对CPI高涨已经有所预期),但若CPI价格高于3.5%之上亦或是连续两个月高约3.5%之上,则市场的流动性忧虑将会重燃,对铜市产生的压制将会十分明显。此外,源于下游铜加工企业的开工率出现明显放缓,现货铜价或许由现货升水转至现货高贴水。而伦敦及上海的小记及期货库存亦有可能结束持续下跌的态势而出现上涨的迹象。故综合来看,本周铜市上行有限,但源于市场对需求预期的炒作,在伦铜不断走高的提振下,预计周内铜市下跌空间亦有限。建议投资者在政策尚未完全明朗前维持区间震荡思维,关注区间上方58500的压制及区间下方56500的支撑,请及时止损。

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